四年前，蘇寧高調宣布向O2O轉型，誓言打造線上線下融合的零售新生態。上個月，蘇寧更是喊出2022年新增5000家門店的宏偉目標。蘇寧小店的推進速度遠低于預期，截至2021年底，全國蘇寧小店數量較峰值時期已縮減近三成。

此次蘇寧斥資200億入股恒大地產，被業內視為一次"交杯酒"式的戰略聯姻。表面上看，這似乎為蘇寧的日用百貨銷售打開了新的想象空間——通過與恒大的合作，蘇寧可以借助其遍布全國的社區資源，將蘇寧小店、蘇寧易購等業態更深度地嵌入居民日常生活場景。

但細究之下，這種樂觀預期存在諸多隱憂。恒大自身正面臨嚴峻的債務危機，其房地產項目的交付和運營都存在不確定性。蘇寧自身的資金鏈已相當緊張，200億的投資將進一步加劇其財務壓力。更重要的是，蘇寧的O2O戰略至今未能突破"線上引流難、線下盈利難"的雙重困境。

就日用百貨銷售而言，這個賽道早已是紅海一片。阿里、京東等電商巨頭憑借供應鏈優勢和數字化能力持續擴大市場份額，而區域性的社區生鮮超市也在不斷蠶食線下流量。蘇寧若想通過恒大合作打開局面，必須解決商品差異化、供應鏈效率和用戶體驗等核心問題，而非簡單地增加線下觸點。

此次入股或許能在短期內提振市場信心，但蘇寧要實現真正的O2O轉型，仍需在商品力、運營效率和數字化轉型等方面下更大功夫。否則，這杯與恒大的"交杯酒"，很可能只是一場代價高昂的狂歡。